文｜中原动力网
莫得一家光伏企业能置身隆冬除外。一向被以为受冲击较小、\"日子相对好过\"的光伏胶膜龙头，也渐感压力。
中原动力网&中原光伏（公众号hxgf3060）获悉，日前公告，拟将\"越南年产2.5亿平米高效电板封装胶膜技俩\"竖立期延长至2025年12月。
这不是福斯特第一次将技俩投产脱期了。本年上半年，福斯特在4月发布的公告中称，谋划相同杭州基地募投技俩\"年产2.5亿平常米高效电板封装胶膜技俩\"的投产节拍，将剩余的产能脱期至2025年底投产。
胶膜大边界应用在光伏组件的封装步调，属光伏辅产业链，企业生活景况平直与行业景气度绑定。在行业上行期，受益于组件企业的郁勃需求，胶膜企业多半扩产。但本年以来，跟着光伏行业步入低谷期，光伏组件开工率走低、需求减轻，光伏胶膜也受到冲击。
当作光伏胶膜的\"完满\"龙头，福斯特的日子一直过得较好（在咱们此前著述《3年股价下落90%！光伏辅材二线企业\"夹缝\"中求生》中有详确数据印证）。即使其他胶膜企业堕入耗费，福斯特仍握续盈利，本年前三季度已毕净利润普及了12亿元。
但弗成否定，行业隆冬迟迟不收尾，这个\"胶膜之王\"身上的压力也越来越大了。
隆冬中\"鹤立鸡群\"
福斯特成立于2003年，是一家专注于新材料研发、坐蓐和销售的高新时代企业。居品包括光伏胶膜、光伏背板、电子材料等。其中，光伏胶膜占其主贸易务的比重高达91.78%。2008年时，福斯特就已踏进天下EVA胶膜供应商前三强。
2014年，福斯特胶膜居品环球占比普及50%，起首成为行业\"霸主\"。亦然在这一年，福斯特在上交所上市。
而后，福斯特一直稳坐行业龙头地位。即使遭逢从2023年起首的这场行业隆冬，福斯特依然交出了亮眼的功绩。
2024年的前三季度，光伏行业可谓\"哀鸿遍地\"，产业链各步调皆处在耗费之中。耗费排行第一的隆基绿能（SH:601012），狠狠亏了65.05亿元。耗费排行第二的TCL中环（SZ:00219），耗费60.61亿元。
光伏胶膜企业，营收和利润边界无法与光伏龙头们相较，但也宽阔处于耗费之中。
行业排行第二的海优新材（SH:688680）耗费最为严重，前三季度耗费了2.49亿元，同比下降230.07%。此外，明冠新材（SH:688560）耗费0.14亿元，赛伍时代（SH:603212）耗费0.96亿元，天洋新材（SH:603330）耗费0.29亿元。
胶膜头部企业中，只须鹿山新材（SH:603051）和江苏斯威克已毕了盈利。鹿山新材已毕净利润0.31亿元。斯威克净利润达到了4亿元。
在同业\"烘托\"下，福斯特是名副其实的辅材行业\"优等生\"。
福斯特前三季度已毕营收151.7亿元，归母净利润12.6亿元。固然同比皆不才降，但下降幅度已属可以。营收同比下降8.9%，净利润同比下降12.1%。
福斯特能在行业下行期撑得住，主要缘于其边界上风和较高的产能诈欺率。
福斯特的市占率永久保握在50%，号称行业完满霸主。其2024半年报裸露，光伏组件出货前十的企业均为其客户。东吴证券此前预测，2024年福斯特的光伏胶膜出货将达到26亿平常米至28亿平常米，同比增长20%至30%。
较高的市占率令其在业内有较强的谈话权，与高下贱的议价智商更足。
此外，福斯特一直保握着较高的产能诈欺率。接近胶膜企业的东谈主士预测，本年12月，福斯特开工率省略80%—85%，而其他家胶膜企业开工率在50%掌握。
压力来自三方面
实质上，胶膜企业向来即是在上游原材料厂和下贱组件厂之间的\"夹缝\"中生活。
胶膜产线开动投资老本低，资金和时代的进入壁垒皆不高。岂论是面对上游原材料厂商，如故面对下贱组件厂商，胶膜企业皆短少议价智商。
而当今，叠加行业的产能迷漫、锐利的价钱战，即使如福斯特这么的\"优等生\"也嗅觉到了组件步调传导而来的压力。
开始是回款账期风险在增长。福斯特的回款周期正在变长，应收账款盘活天数本年一直在约80天掌握，而旧年底这一数字为68.45天。2022年底时，福斯特的应收账款为37亿元。2023年底，应收账款增长至48亿元。本年三季度显现，福斯特应收账款边界仍处于高位，为41亿元。
福斯特的利润空间也已秉承到挤压。固然胶膜行业的毛利率不算高，但此前福斯特的毛利率一直能保握在20%以上，2020年达到了28.36%，但近几年却降到了15%掌握。
业内东谈主士分析以为，从2022年起首，光伏胶膜的主要原材料EVA粒子的商场价钱呈下降趋势，带动光伏胶膜的老本和售价皆不才降。但旧年于今，光伏行业产能迷漫越来越严重，锐利的商场竞争又导致胶膜价钱下降幅度大于老本下降幅度，毛利率因此下落。
另外，福斯特一度被指\"通过主动降价来保管市占率\"，然后再通过边界效应保证我方的盈利。这种竞争策略获取了一定死心，但行业还未到见底时期，这么的廉价策略还能握续多久？
福斯特的高开工率策略也濒临压力。
本年4月，福斯特拟将杭州技俩脱期时，就在公告中写明\"保险各个基地合理的产能诈欺率水平，幸免酿成新增产能闲置\"。
而越南技俩原谋划本月投产，到了拟投产之时才书记脱期，或亦然为保险产能诈欺率而接收的无奈之举。
实质上，胶膜行业的产能邻接度很高，何况迷漫问题严重。中原光伏曾粗造测算过，2025年环球光伏胶膜需求量省略只须60亿平常米掌握，而福斯特、海优新材、斯威克三家头部企业年底的产能预测仍是有48亿平常米。
近期产线停产、在建技俩脱期的胶膜企业也不单要福斯特。
11月，胶膜厂商福莱蒽特（SH：605566）书记拟对控股孙公司杭州福莱蒽特新动力有限公司施行停产收歇。12月24日，鹿山新材公告称，将\"研发中心竖立技俩\"和\"太阳能电板封装胶膜扩产技俩\"脱期至2026年完成。
只不外，当作胶膜\"一哥\"，福斯特的处境变化有着更多标识兴致。
出海即长进
为渡过行业周期，胶膜步调企业皆在试图寻找新的\"长进\"。
从本次拟脱期的越南技俩中可见一斑。这一技俩率先源自2022年的募资。其时，福斯特刊行可转债召募到30.3亿元，谋划投建8个技俩，其中并无国外产能。但进入2023年，光伏行业阵势出现变化，福斯特历程两次相同，将原谋划在广东江门投建的部分胶膜技俩，相同到越南和泰国。
对于相同原因，福斯特称，主要系国内组件产能扩产放缓，而国外光伏组件产能彭胀加快，导致公司国外胶膜产能出现彰着缺口。
对于胶膜企业来说，国内商场阵势已定，国外例必成下一步竞争重心。福斯特是光伏胶膜行业内率先在国外布局产能的企业，早在2018年，其泰国工场就已参加使用，而今又有越南技俩和泰国二期技俩，其在东南亚产能边界上已具上风。
其他辅材厂商实质上皆在加紧国外扩产步履。就在11月，明冠新材在越南的胶膜扩产技俩获批，该技俩拟将其越南原有产能执行至2.2亿平常米。而12月16日，海优新材书记其越南工场已具备胶膜坐蓐智商。
但值得能干的是，好意思国政府战略的变化，或使东南亚光伏产能无法悠闲好意思国商场需求。
本年以来，各家组件厂商已在狡计在中东、好意思国等地设厂的可能性。产业链上的其他步调例必也要因应国际环境的变化，胶膜企业赴好意思或成为疼痛遴荐之一。
日前，海优新材仍是起首举止，谋划在好意思国俄亥俄州投建胶膜技俩，投资额不普及1000万好意思元。
福斯特在中国和东南亚已具边界上风，但若是不尽快决议进军好意思国这一全新商场的可能性，惟恐濒临的竞争压力会越来越大。
除了进军国外商场，福斯特也一直在尝试种植业务第二增长弧线。
胶膜业务除外，福斯特的背板业务增长较快，2023年度其销售量排行跃升至环球第二，目下占其主贸易务收入的3.85%。但岂论是胶膜，如故背板，皆受到光伏行业周期涉及，价钱下落。
此外，福斯特还拓展了电子材料业务，主导居品为感光干膜、FCCL和感光阴私膜。
据了解，感光干膜是制作PCB（印刷电路板）的要道耗材，其与光伏胶膜在时代上具有一定重复性，但比光伏胶膜的时代条目更高。本年上半年，福斯特的感光干膜业务阐扬可圈可点——销售量7366.51万平常米，同比增长35.83%，贸易收入27537.27万元，同比增长26.92%。
福斯特的半年报显现，其早在2016年就仍是起首\"卡位PCB制成的中枢电子化学材料\"。
不外，这项业务仍是营8年之久，只占其主贸易务收入的2.56%。要思相同业务结构，减少对光伏胶膜的依赖度，福斯特需要作念的还有好多。